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　　重点是，这可不是哪家媒体的小道消息啊，而是OpenAI的最大金主——微软自己亲手捅出来的。

　　大概意思是，明明这季度利润还能一路高歌猛进闯过300亿大槛的，都怪有个小弟拖了后腿！

　　这三个字传递了很多信息。它意味着，微软不能像炒股票那样——看着市场估值涨跌就改账面价格（那种叫「按市价计价法」）。

　　所以，即便OpenAI上市后线万亿美元，微软也不能往自家资产表里平添几百亿。

　　具体来说，每到季度结算，微软首先要看OpenAI这一季度到底赚了或亏了多少钱；

　　然后按它持股票比例，把那部分利润或亏损直接记进自己财报的「另外的收入/支出」项；

　　这种会计解决方法其实很常见，通常用于持股票比例较大但不具控股权的投资关系。

　　有眼尖的网友发现，照微软的这套「权益法」算法，居然能倒推出OpenAI上季度的真实财务状况。

　　根据本周OpenAI组织架构调整披露，微软目前持股票比例为27%。最后再做一道简单的小学算术题，就能发现一个惊天秘密——

　　是的，账上可能确实是少了一百多亿美元，但并不能说明他们的业务有什么样的问题，只能说这是如今整个AI产业都面临的「囚徒困境」。

　　这意味着， OpenAI光靠订阅费和API，每个月就能赚差不多10亿美元。

　　即便模型烧钱得要命，连这样都cover不掉训练、算力、人力成本，那也不会凭空冒出来一个115亿美元的窟窿。

　　之所以会这样，是因为OpenAI必须确保自家模型永远是行业的SOTA。

　　不只是OpenAI，像谷歌、Anthropic、xAI这些做基础模型的大厂，都被卷进了一场看不见硝烟的「冷战」。

　　因此，它们只能不断砸钱做研发，用算力和时间去维持领先，这是典型的「囚徒困境」。

　　所以说，虽然开源模型表面上没抢走封闭厂商的蛋糕，但却用外部性的方式，给这些厂商的成本结构施加了巨大的压力。

　　不过要严谨点说，其实OpenAI现在的账面「亏损」，并不等于它真的在亏钱。

　　研发投入确实像个无底洞，但从经济学角度看，如果收入能覆盖「其正在研发的模型摊销后的研发支出+日常经营成本」，那OpenAI就不算在亏。

　　只要OpenAI还能靠订阅和API把可变成本赚回来，此公司就有继续往前走的理由。

　　只要每趟运费能付得起船员工资和燃料费，哪怕还没把买船的钱赚回来，生意也能继续做。

　　而且，只要船不沉、单子不断，总有一天能把贷款都补回来，未来还能继续与银行合作，买更多船扩张业务。

　　同样的道理，微软现在并不在乎OpenAI赚不赚钱，它真正关心的是——自己的Copilot永远能接入行业最强的模型。

　　为了这张王牌，微软必须持续给OpenAI输血，确保它始终握有最顶尖的算力和研发资源。

　　简单说这两家的关系是：微软在为OpenAI的研发和计算买单，OpenAI负责造模型，最后微软再拿着模型去打企业级市场。

　　所以，虽然「小弟」上季度让老大哥账面亏了31亿美元，但与其说是坏账，不如说是微软主动开的战略补贴。

　　退一步讲，就算真是「捅了篓子」，考虑到微软上季度净赚277亿美元，亏掉区区31个小目标也不过是毛毛雨。

　　更何况，OpenAI花出去的大笔算力开支，最终又要流回微软的Azure云里。

　　综上所述，微软的这笔「亏损」并不能说明OpenAI有问题，反而说明——在这个规模的AI研发中，基础设施层面的补贴慢慢的变成了必需。

　　有趣的是，当投资者还在为「OpenAI到底是不是泡沫」吵得面红耳赤时，另一边，英伟达的市值已经轻松闯过五万亿美元大关。

　　怎么看OpenAI上季度亏了115亿美元，老黄大概会在心里「嘿嘿」两声：

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